Интер РАО представила финансовые результаты за 1П20 по МСФО

Выручка компании снизилась на 8.4% г/г до 477 млрд руб., показатель EBITDA — на 21.4% г/г до 61.4 млрд руб. в результате сочетания ряда факторов: сокращения экспорта электроэнергии (-43% г/г), снижения экспортных цен, падения цен на РСВ на 10.5%-13.7% в первой и второй ценовых зонах (что обусловлено повышенным притоком воды), а также окончания действия ДПМ по ряду объектов генерации. Чистая прибыль компании снизилась на 12% г/г до 42 млрд руб. Капзатраты составили 7.4 млрд руб. (-31%), чистая денежная позиция составила 204 млрд руб. В ходе телеконференции менеджмент подтвердил прогнозы на 2020 по капзатратам (30 млрд руб.) и EBITDA (120-125 млрд руб.). Компания предполагает возможность участия в проекте Восток Ойл в качестве инвестора или соинвестора, исходя из обоснованного уровня доходности инвестиций, но подробно обсуждать проект пока преждевременно.

Консенсус-оценки нет, но рынок ожидает относительно слабых результатов и, на наш взгляд, отреагирует на отчетность нейтрально. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу, рассматривая ее как долгосрочный инвестиционный инструмент, но краткосрочных катализаторов ее стоимости не отмечаем. Тем не менее, любые новости и подробности о предстоящих инвестиционных проектах компании будут позитивно восприняты инвесторами при условии достойного уровня доходности, поскольку участие в данных проектах заставит работать накопленную компанией денежную подушку.

Атон

«Интер РАО» представила отчетность по МСФО за 1П20 и провела конференц-звонок. НЕЙТРАЛЬНО.

Отчетность оказалась чуть хуже наших ожиданий. Выручка снизилась на 8,4%, EBITDA сократилась на 21,4%, Чистая прибыль – на 12,3%.

Наиболее существенный вклад в снижение показателей внесли Трейдинг (из-за снижения объема экспортных поставок и падения цен Nord Pool), генерация (из-за снижения цен на рынке на сутки вперёд). Кроме того, сегмент Инжениринг внес негативный вклад в EBITDA в размере около 3 млрд руб. из-за роста сметы на строительство Приморской ТЭС. Из-за продажи Турецкой станции Trakya Elektrik в 2019 г. компания недосчиталась сопоставимой выручки и EBITDA.

Из основных моментов конференц-звонка выделим следующее:

— прогноз по EBITDA на 2020 г. понижен до уровня 120-125 млрд руб., а CAPEX ожидается на уровне 30 млрд руб. (без изменений)

— Приморскую ТЭС, несмотря на рост сметы на строительство, планируется ввести в конце 2020 г., как и планировалось

— по итогам 2020 г. планируется направить на выплату дивидендов 25% чистой прибыли

( Читать дальше )

Инвестиции в развитие системы энергоснабжения проекта «Восток Ойл» могут составить 200-300 млрд руб., согласно комментариям генерального директора «Интер РАО» Бориса Ковальчука на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным, которые приводит Интерфакс.

Ранее «Интер РАО» сообщало о заключении соглашения по развитию такой инфраструктуры, которое, в частности, предполагало строительство генерирующих мощностей мощностью порядка 2,5 ГВт. При этом масштаб инвестиций в денежном выражении не обозначался.

Обозначенный примерный размер инвестиций в проект «Восток Ойл» достаточно существенный даже в масштабах «Интер РАО», принимая во внимание, что ежегодные капитальные инвестиции Группы (по стандартам МСФО) составляют примерно 30-40 млрд руб. (без учета НДС). При этом юридическая структура таких инвестиций и подходы к обеспечению возврата на них пока не раскрывались.

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Даже несмотря на то, что такой размер инвестиций примерно соответствует физическому масштабу генерирующих мощностей, предполагаемых к строительству для энергоснабжения проекта «Восток Ойл» (~2,5 ГВт), обозначение оценочного показателя их стоимости подсвечивает рынку дополнительные риски в инвестиционной истории Интер РАО.

( Читать дальше )

Инвестиции в энергообеспечение «Восток Ойла» могут составить 200-300 млрд рублей

Стоимость проекта энергообеспечения «Восток Ойла» оценивается в 200-300 млрд руб., сообщил в ходе встречи с президентом России Владимиром Путиным гендиректор ПАО «Интер РАО» Борис Ковальчук. «Мы планируем масштабное строительство генерации в Тульской области, а также реализацию проекта на 200-300 млрд руб. по полному энергообеспечению Пайяхских нефтегазовых месторождений в Красноярском крае. У нас подписано предварительное соглашение, это проект „Восток Ойл“ группы Роснефть», — сказал топ-менеджер.

Роснефть Интер РАО и Таймырнефтегаз в мае 2020 года подписали соглашение о строительстве газовых электростанций и электросетевого комплекса для энергоснабжения группы нефтегазовых месторождений проекта «Восток Ойл». Генерирующие мощности нужны для обеспечения добычи нефти на новых месторождениях Таймыра — Западно-Иркинском, Пайяхском и участках Восточно-Таймырского кластера. Мощность новых электростанций может составить 2,5 ГВт. Инвестиции, которые необходимы для реализации проекта, составят 200-300 млрд руб., близки к оценкам рынка и учтены в котировках акций Интер РАО.

Промсвязьбанк

Губернатор Костромской области Сергей Ситников сообщил о подписании соглашения с «Интер РАО», в рамках которого будет реализован крупнейший инвестиционный проект в регионе. Совокупный объем инвестиций «Интер РАО» оценивается в 88 млрд руб.

Позднее «Интер РАО» сообщила, что объявленный объем инвестиций — это максимально возможная сумма за период до 2030 года. Она включает не только модернизацию шести блоков Костромской ГРЭС (которые уже выбрал регулятор и оценил вложения в них в 9,6 млрд руб.), но и другие потенциальные проекты модернизации или нового строительства в Костромской области (в случае получения проектов с гарантированной доходностью). Как сообщает Интерфакс со ссылкой на представителей компании, указанная сумма также включает установку на Костромской ГРЭС ПГУ (их техническая спецификация пока не указывается) и строительство газопровода, который обойдется примерно в 6,3 млрд руб.

Проект «Интер РАО», предусматривающий строительство ПГУ с гарантированной доходностью инвестиций, может повысить стоимость компании. Инвестиции в проекты с гарантированной доходностью — это один из способов раскрыть стоимость денежных средств на балансе компании.

Корначев Федор

( Читать дальше )

Интер РАО — диверсифицированный энергохолдинг, в состав которого входят электростанции в России и за рубежом. Крупнейший игрок в секторе электроэнергетики в стране.
     
Совет директоров Интер РАО утвердил новую стратегию развития компании до 2025 г. с перспективой до 2030 г. Новая стратегия Интер РАО определяет 4 приоритета:
           

( Читать дальше )

Чистая прибыль ФСК ЕЭС по РСБУ в 1-м полугодии снизилась на 25%

Чистая прибыль ПАО «ФСК ЕЭС» по РСБУ в январе-июне 2020 года снизилась на 25,4% и составила 21,395 млрд руб. по сравнению с 28,668 млрд руб. в 1-м полугодии прошлого года, следует из отчетности компании. Как сообщила ФСК, скорректированный показатель прибыли (не учитывает переоценку финансовых активов) составил почти 22,6 млрд руб., увеличившись на 3,3%. Скорректированный показатель EBITDA сократился на 4,8%, до 69,34 млрд руб. Показатель рассчитан без учета операций по начислению и восстановлению резервов по сомнительным долгам, финансового результата, связанного с изменением стоимости котируемых финансовых активов, и выручки по технологическому присоединению. Выручка компании за период снизилась на 1,1%, до 111,09 млрд руб.

Компания продемонстрировала снижение финансовых показателей на фоне ухудшения конъюнктуры на рынке электроэнергии. В частности, выручка от услуг по передаче электроэнергии и техприсоединения в годовом выражении снизилась на 1,5% и на 80% соответственно. На чистую прибыль повлияла переоценка финансовых активов. ФСК ЕЭС владеет долей 8,57% Интер РАО и волатильность котировок ее акций могла повлиять на финансовые результаты. Ожидаем, что ситуация на рынке электроэнергии улучшится во 2-м полугодии на фоне восстановления экономики, что поддержит финансовые результаты ФСК ЕЭС. Кроме того, компания предлагает форвардную дивидендную доходность на уровне 9,2%.

Промсвязьбанк

Среди позитивных моментов для «Интер РАО» можно отметить, что стратегия предполагает рост прибыли в долгосрочной перспективе со среднегодовым ростом EBITDA в течение 5 лет на уровне около 6-8%.

Вместе с тем, инвесторы могут быть разочарованы отсутствием планов по увеличению дивидендных выплат в ближайшей перспективе.

Таким образом, недавнее ралли в акциях выглядит избыточным и можно ожидать коррекции. В долгосрочной перспективе ожидаем продолжения роста курсовой стоимости акций «Интер РАО», целевая цена 6,72 руб./акция.

Промсвязьбанк

Стратегия Интер РАО предусматривает рост EBITDA до 320 млрд руб. к 2030, но дивидендная политика пересматриваться не будет    

Коммерсант сегодня публикует некоторые детали проекта стратегического развития Интер РАО до 2030 года, которые будут представлены инвесторам только осенью:

1) к 2030 году Интер РАО планирует инвестировать до 1 трлн руб. (включая 500 млрд руб. к 2025), основная часть которых будет потрачена на сделки M &A, строительство новых и модернизацию старых енерирующих мощностей;

2) EBITDA компании вырастет до 210 млрд руб. к 2025 и до 320 млрд руб. к 2030 против 142 млрд руб. в 2019;

3) планов повышать коэффициент выплат до 50% с не менее 25%, в соответствии с текущей дивидендной политикой, нет;

4) действующая структура акционеров останется неизменной, но Интер РАО рассматривает возможность использования своих казначейских акций (29.6%) в сделках M &A, для продажи стратегическим инвесторам и в опционной программе;

5) ключевые показатели KPI будут привязаны, среди прочих параметров, к росту доходности акций, а опционная программа будет запущена к концу года.

( Читать дальше )

Электростанции Интер РАО в 1 полугодии 2020 года снизили выработку на 24,2%

Электростанции Интер РАО в 1 полугодии 2020 года снизили производство электроэнергии на 24,2%, до 49,978 млрд кВт.ч, говорится в сообщении компании. В сегменте российской генерации выработка снизилась на 22%, до 47,62 млрд кВт.ч, в сегменте зарубежной генерации выработка сократилась на 52% и составила 2,356 млрд кВт.ч.

Сокращение выработки электроэнергии произошло на фоне снижения потребления электроэнергии из-за негативного влияния пандемии коронавируса на экономику, более высокой температуры воздуха в 2020 году, а также усиления конкуренции со стороны гидрогенерации. Таким образом, можно ожидать сокращения выручки, что создаст негативный эффект в отношении прибыли компании, который, впрочем, может быть нивелирован эффектом курсовых разниц.

Промсвязьбанк